982msc.com:恒瑞医药行贿门背后:九成收入靠仿制药 销售费用是研发投入两倍

时间:2020年05月22日 08:53:14 中财网

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  日前,恒瑞医药因行贿丑闻被送上热搜。

  尽管公司已将这口“锅”甩给员工,但长期存在“带金”销售的负面消息,短时间内将难消弭。

  这家位居全球50强的医药巨头赚钱能力惊人。2019年,实现净利润53.28亿元,相当于每天净赚近1500万元。

  不过,公司以仿制药为主的产品结构,已为今后埋下隐忧。

  在2018年开始的医药行业“4+7带量采购”政策背景下,国内仿制药高利润时代基本结束,未来竞争要靠自主创新能力。

  9成收入靠仿制药
  2019年,恒瑞医药(600276.SH)花费豪奢:开会和推广支出75.26亿元、差旅费支出9.09亿元。二者合计占当期销售费用的98.94%,是公司营业收入的36.22%。

  靠大把撒钱,公司在去年实现营业收入232.89亿元,同比增长33.70%。

  斑马消费梳理发现,从50亿元营收规模到百亿元营收,从百亿元营收突破200亿元规模,公司分别花了3年。上述6年,公司营收增速平均在20%以上。

  短期内跻身国内一线药企行列,最大的贡献来自仿制药。

  据钛媒体报道,2018年,恒瑞医药实现营收174.18亿元,其中,90%收入来自仿制药,创新药收入只占公司营收的10%左右。

  公司产品结构主要有抗肿瘤、麻醉和造影剂等三大板块。

  2019年,公司抗肿瘤、麻醉产品及造影剂板块分别收入105.76亿元、55.07亿元和32.30亿元,毛利率分别为93.96%、90.21%和72.94%。

  公司未披露2019年仿制药产品收入,米内网在2018年的统计数据或可窥一二。

  当年,公司抗肿瘤药产品中,多西他赛、伊立替康、奥沙利铂、替吉奥、来曲唑、卡培他滨等6个仿制药,贡献收入60亿元以上;在麻醉药产品板块,七氟烷、右美托咪定、顺阿曲库铵、布托啡诺4个仿制药品种的收入占麻醉产品板块收入的95.4%。

  另外,在获得生产批件数量上,仿制药和创新药差距较大。

  2018年和2019年,公司获得仿制药制剂生产批件分别为7个和11个,同一时期,创新药制剂生产批件均为2个。

  自2000年上市至今,公司创新药上市销售仅6个,分别是艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格实亭、吡咯替尼、注射用卡瑞利珠单抗和注射用甲苯磺酸瑞马唑仑。其中,后二者在2019年获批上市。

  化学药企短期内难改变仿制药主导的收入格局,是中国制药行业的“通病”,恒瑞医药也一样。

  今年刚卸任公司董事长的孙飘扬曾对外表示,仿制药可让企业生存下来,走仿制药、创新药相结合方式,或更适合公司的发展。

  相比其他化学药企,恒瑞医药大多选择攻破难度大、竞争力较强的首仿药,2018年上市的磺达肝癸钠,以及之后上市的注射用替莫唑胺,一上市就占据进口替代核心产品市场地位。

  销售费用是研发投入的两倍多
  斑马消费统计显示,2017至2019年,恒瑞医药投入研发资金分别为17.59亿元、26.70亿元和38.96亿元,同比分别增长48.56%、51.79%和45.90%。同期,研发投入占营收比重从12.71%升至16.73%。

  研发投入增速位居行业前列,从其所占营收比重来看,恒瑞医药仍低于一些制药企业。

  2019年,微芯生物贝达药业翰宇药业研发投入占比分别为45.02%、43.41%和42.51%;研发投入比重在20%以上的还有博瑞医药(维权)(24.82%)、康弘药业(24.18%)和普利制药(21.51%)。

  随着2019年药品集采全面扩围,第二批药品国家集采结果相继落地,仿制药行业面临快速分化、产品结构优化以及淘汰落后产能的状况,让以仿制药产品为主的药企,经营风险日趋加剧。

  此前,齐鲁制药、华东医药已对外宣布,要将重点工作着手在高端仿制药和创新药方面。

  恒瑞医药在研发上越来越舍得花钱,资金真的都投向创新药研发领域吗?

  公司未在年报中披露,从取得创新药临床批件来看,近两年速度惊人,2018年至2019年,分别取得创新药临床批件16个、29个。

  创新药研发周期长、成本高、难度大,是一项高风险投资,一般药企很难承受。

  恒瑞医药早有尝试,982msc.com:其首款创新药“艾瑞昔布”,临床前研究开始于1999年,2003年获得临床批件,2011年才获批上市。另外,公司创新药带来质疑也不少,2017年获批上市的“阿帕替尼”,上市即遭专业人士质疑是伪创新药。

  至今,公司仍以销售为滨海国际娱乐会员中心最高占成,2017年-2019年,其销售费用分别为51.89亿元、64.64亿元和85.25亿元,分别是各期研发投入的2.95倍、2.42倍和2.19倍。同期,销售人员数量是公司研发人员数量的3.90倍、3.90倍和4.27倍。(斑马消费)
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